《基金》美国升息号角响起，资金转至新兴巿场企业债

时序踏入第三季，美国一如预期在六月时升息，除了美国外，部分央行传出偏鹰派言论，市场开始担心全球资金紧缩时程表，会如何影响债巿表现。但新兴市场债因收益率较高、新兴市场央行偏宽松等利多，近期不断吸引资金进驻，在欧美出现政策风险时，反而成为市场资金新焦点。

富达新兴巿场潜力企业债券基金经理人夏苔耘表示，从近期资金流向观察，资金涌向新兴市场债及亚债，其中新兴市场债今年以来累计已赶上2012年荣景，截至六月中，流入的资金已达453亿美元。仔细观察，以同样等级债券来看，新兴市场企业现金对债务比重较高，较能支应债务需求，财务体质稳健，因而亦具投资潜力。

最新预期数据显示，全球新兴市场2017年营收可望成长15%，比今年2月预测的13％，增加了2个百分点；税前息前折旧及摊销前获利(EBITDA)，亦即企业整体盈利能力指标，由2月12%，跃升至14%，其中以新兴欧洲转机大，营收可望大幅成长31%，EBITDA可望有20%佳绩；拉丁美洲与新兴亚洲的企业营收成长均为12%，EBITDA则是拉丁美洲略胜新兴亚洲，分别为14%及13%。

夏苔耘指出，一旦新兴市场发债企业的获利持续提升，将有助于债券信用品质改善，观察惠誉(Fitch)、标普(S&P)、穆迪(Moody’s)三大专业信评机构对新兴发债企业所做的信用评等上调／下调比值趋势，新兴市场企业债自2016年以来，上调与下调比值逐渐改善，从谷底的0.3，到今年企业获利升温并快速攀升至0.7，明显释出新兴市场企业债信用持续改善讯号。

另外，目前新兴市场当地货币债殖利率看起来具投资吸引力，到达约6%，较新兴市场企业债的约5%为高，但夏苔耘表示，新兴市场当地货币债的波动度高达10.7%，而企业债仅3.8%，波动度较低，投资效率高。若参考代表调整风险调整后报酬夏普值(Sharpe Ratio)，投资级别的新兴市场企业债的夏普值为0.80，而美国高收益债及公债分别为0.61及0.39，投资人若在第三季找寻投资方向，可把新兴巿场企业债券纳入考虑之列。